一、政策周期与行业基本面共振："十四五" 收官年订单释放

国防预算持续增长：2025 年中国国防预算达 1.78 万亿元，同比增长 7.2%，但军费占 GDP 比重仍低于 1.5%，低于全球主要军事大国平均水平，未来提升空间明确。政策明确 "十四五" 末军队建设进入能力集成交付关键期，导弹、航空装备等领域订单加速落地。

国企改革与资产证券化提速：军工企业借壳重组政策支持力度加大，例如烽火电子收购长岭科技 98.4% 股权，王子新材军工电子业务收入增长 23.72%，资本运作提升行业整体估值。国资委要求国有资本向国家安全领域集中，兵装集团、航天科技集团等整合动作频繁。

军贸战略地位提升：印巴冲突中中国装备（如歼 - 10C、PL-15 导弹）实战表现优异，叠加沙特、阿联酋等中东国家防空体系升级需求，军贸订单预期增强。2025 年珠海航展签约金额超 2856 亿元，军贸已成为军工行业新增长极。

二、技术升级驱动新质生产力：智能化与空天领域突破

航空航天技术代差优势：航空装备作为现代战争核心，中国在隐身战机（歼 - 20）、无人机（翼龙系列）、卫星互联网（G60 星链）等领域技术壁垒显著。例如，航空航天 ETF（159227）持仓的海特高新在航空维修、无人机领域涨停，国睿科技的雷达系统技术领先。

电子战与 AI 军事化应用：印巴冲突中电子对抗系统（如歼 - 10C 电子干扰吊舱）验证实战价值，中国军工电子企业（如雷电微力、国博电子）在毫米波制导、相控阵芯片等领域突破，推动板块活跃。AI 赋能的智能指挥系统（如观想科技）提升装备作战效能，成为技术融合重点。

低空经济与卫星产业爆发：低空经济专管司局设立，基建订单及制造排产超预期；G60 卫星及星网集团卫星大规模发射在即，带动卫星制造（中国卫星）、地面终端（铖昌科技）等产业链。

三、资金流动与市场情绪：避险需求与机构布局共振

主力资金逆势流入：5 月以来国防军工类 ETF 累计净流入近 30 亿元，5 月 22 日航空航天 ETF（159227）成交额居同类第一。市场避险情绪升温下，军工板块防御属性凸显。

机构配置比例回升：主动偏股型基金军工持仓比例从历史低位 1.2% 回升至 2.5%，板块进入 "业绩改善 + 估值修复" 的戴维斯双击阶段。券商测算 2025 年行业净利润增速有望保持 15% 以上复合增长。

聚焦 "十四五" 订单明确、技术壁垒高的细分领域，如航空航天、军工电子、军贸及国企改革方向。关注 "业绩兑现 + 新域新质" 双主线。

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