润建股份PK中贝通信，一家被低估的算力股，其智算价值尚未被充分认识。

#润建VS中贝#

①从收入角度看，润建股份2022年收入达到81.6亿元，是中贝通信该时期收入（26.43亿元）的3.1倍。

②从盈利角度看，润建股份2022年归母净利润为4.24亿元，中贝通信在同一期间的利润为1.09亿元，润建股份的盈利能力高出中贝通信3.9倍。

③就算力布局而言，中贝通信在2023年7月4日以7032万元收购安徽容博达以参与3000P智算中心机房建设项目。而润建股份则以五象云谷数据中心为基础，第一期投入的润建股份算力性能约为2500P。此外，润建股份还将持续增加算力投入，目标是在五象云谷一期的6000个机柜（每个机柜配备一台服务器）中逐步实现全面上量。同时，五象云谷还计划推出第二期和第三期，共新增20000个机柜。

然而，尽管中贝通信目前市值已超过润建股份，但它仍是通信管维领域份额第二的厂商，而润建股份则是该行业的龙头企业。因此，在估值方面，我们应该采用相似的估值方式。

根据GPUShare的报价数据，我们可以计算出每P每年的成本是13.5万元。具体来说，中贝通信的3000P算力对应的收入是4亿元 × 30%的净利率= 1.2亿元 × 50倍 = 60亿元的市值。而润建股份的智算业务拥有2500P的算力，以同样的方式计算，它的市值应该为1.01亿元 × 50倍 = 50亿元。另外，考虑到润建股份的传统业务的价值，我们再给它赋予20倍的估值，那么这部分市值则为6.2亿元 × 20倍 = 124亿元。

把这两部分市值加在一起，润建股份的整体市值应该是174亿元。由此我们可以看出，当前润建股份的市值存在着120%的增长空间。