一、项目进展：史诗级工程正式落地，点燃市场情绪

开工仪式与央企成立双重催化

7 月 19 日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏林芝举行，国务院总理李强出席并宣布工程正式启动。同日，由国资委直接管理的中国雅江集团成立，标志着项目进入实质性建设阶段。这一全球最大水电项目（装机规模约 6000 万千瓦，为三峡电站的 3 倍）总投资达 1.2 万亿元，工期预计 10 年以上，其开工直接激活市场对水电基建产业链的长期预期。

工程技术与投资规模的战略意义

项目采用截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设 5 座梯级电站，电力以外送为主、兼顾西藏本地需求。如此庞大的投资规模不仅直接拉动基建、设备、建材等行业需求，更被视为中国能源结构转型的标志性工程，对 “双碳” 目标实现具有里程碑意义。

二、政策支持：国家战略背书，长期红利释放

顶层设计与制度保障

雅下水电工程被定位为 “深入落实总体国家安全观、能源安全新战略和新时代党的治藏方略” 的关键举措。新成立的雅江集团作为项目业主，由国资委直接管理，凸显国家意志对项目的强力支撑。此外，外交部此前已通过《印度快报》等渠道回应国际关切，强调项目对下游国家无负面影响，为工程推进扫清外部障碍。

行业政策的持续加码

水电作为可再生能源的核心组成部分，近年来持续受益于政策倾斜。2025 年 1 月发布的《新时代的中国能源发展》白皮书明确提出 “优先开发水电”，而雅下项目的开工正是这一政策导向的集中体现。此外，新 “国九条” 对上市公司分红的要求，叠加水电企业普遍超 70% 的分红承诺，进一步强化了板块的防御属性和长期配置价值。

三、市场预期：券商研报与资金共识共振

券商研报的积极指引

中信证券、华泰证券等头部机构在项目开工后迅速发布研报，强调雅下工程对水电设备、电网外送、民爆、水泥等细分领域的长期利好。例如，中信证券测算，项目将带动水电配套设备需求超千亿元，电网外送工程核心设备供应商有望持续受益；华泰证券则指出，工程建设将显著拉动西藏本地水泥、减水剂等建材需求，区域龙头企业将优先受益。

雅下水电工程的开工标志着中国水电开发进入新阶段，其对产业链的拉动效应将贯穿整个建设周期。短期来看，市场情绪与资金共识推动板块热度升温；中长期而言，政策支持、现金流稳定性及高股息属性赋予水电板块穿越周期的能力。

本文资料来源：金融界

雅下水电概念核心概念股：https://group-app.itougu.com/hotspot/subject/detail?id=90001008