本周市场的走势节奏跟上周雷同，周一和周五上涨，周二、三、四连调3天，目前指数来看，还在反复震荡整理阶段！市场的成交额也一直在2W亿上下徘徊，这说明目前资金态度比较谨慎。

我们认为目前市场处于一个犹豫期，既期待春节躁动行情，又担心12月下半旬出现剧烈波动。这个时候的市场是比较难做的，只是局部方向品种相对强势，大部分方向依旧是震荡调整。说白了，就是增量资金还未真正进场，存量资金博弈为主！

指数角度，上证指数周五的放量小阳给了一个反弹信号，下周重点关注3920点一带的收复情况，要是收复的话，市场转强！

创业板和科创50指数偏强势，已经在强势区域之上，但目前依旧还是箱体震荡格局，并未选择突破，耐心等量能放出！

其实对于当下市场没有太多要说的，最近几周我们反复强调的观点基本没有太大变化：

看好春季躁动行情，但我们认为是结构性躁动，重点在于方向和精选个股！

周末消息也没有太多重大消息，这里我就简单说三点：

1、能源强国

周五的市场主热点是核聚变涨4.84%、直流输电涨4.12%、核电涨3.12%、电力物联网涨2.41%、抽水蓄电2.5%、IDC电源涨2.38%、SOFC概念涨2.2%等等！

这些板块共同指向了能源！

消息面，能源方向，国内外都有不少利好：

1）韩文秀：明年扩大绿电应用，培育氢能、绿色燃料等新增长点；

2）10-11日经济会议上，能源强国被确认五年规划，加快建设新型能源体系……

3）托卡马克聚变智能数字电站项目启动会议举办

4）北京经济技术开发区：前瞻布局聚变能源赛道 支持企业参与ITER计划；

5）国家发展改革委副秘书长肖渭明表示，要加快推进全面绿色转型，从明年开始，有力有效管控高耗能、高排放项目；

6）下周，英伟达将举办“缺电”峰会……

周末机构们各种研报在推燃气轮机、SOFC、绿醇、氢能源、核聚变等等。这里就两个催化剂，一个是海外缺电，限制AI 发展的是能源，另一个是碳中和，新型能源体系……

这两条线炒作逻辑略有不同，但有的时候能交叉在一起。短期看，市场热点匮乏，下周是否会被市场认可，我们可以关注一下。能源强国也是非常重要之一，市场热度应该不会太差，或许能分流部分资金到这个方向。

2、商业航天

商业航天的事件依旧很密集，短期似乎不缺催化剂，市场热度也还在，估计有望成为跨年主题行情。

1）SpaceX确认2026年IPO计划 估值半年翻倍至8000亿美元；

2）在文昌国际航天城，年产1000颗卫星的超级工厂即将投产，可实现“卫星出厂即发射”的无缝衔接；目前20余家产业链上下游企业已签约落户；

3）市场预期长十二甲或下周12月17日发射，这也是可回收火箭；

4)“押注”太空计算 国星宇航与上海交大签署合作协议 国内首个太空计算联合实验室落地上海……

商业行情最近已经断断续续热了3周了，资金持续蜂拥而至，量能在周五的时候刷新了新高，这也说明当下商业行情就是主线热点，少有增量资金在加速进场的热点板块！短期看，估计还有一波加速行情，可继续保持关注！

可回收火箭的成功或许是一个非常关键的分水岭，可重点关注这个事件！

3、关于H200之争

自从美宣布H200对华出口但附加25%抽成的消息之后，市场就开始有各种争议之声，有的说利空半导体国产设备，有的说利好海外链的AI算力硬件设备，也有的说国内或限制H200，优先支持国产半导体等等……

反正，各种舆论之声，都是站在各自立场去阐述，屁股决定脑袋的舆论意义不大！

站在科技竞赛的角度看，国产半导体设备尤其是先进制程、先进芯片等方向的政策支持是不会因为对方的态度而发生变化的。当然，对于当下算力芯片缺口之大的阶段，在某些领域既然可以买，我们还是愿意买的。因此，国产半导体设备扩产确定性依旧高，短期AI算力硬件产业链也是利好！

周五的市场我们也清晰看到了国产半导体板块强势表现，比如燕东微、华海诚科、天岳先进、中科飞测等大涨！

另外，创新药最近也在传递好消息--全国医保会议16次提“创新”，此前关于创新药短暂分歧之后，市场资金还是重新回归认可了。估计接下来，这也是一个重要方向！

宏观面，继续喊话--“明年将根据形势变化出台实施增量政策”，持续呵护市场。

综合来看，12月行情虽然低迷，但局部热点依旧，继续逢低把握结构性机会，不必太悲观，转机随时出现！