一、 技术拐点：为什么超级电容成了“必需品”？

AI负载的爆发式增长，让传统供电体系彻底“破防”。当算力从稳态转向毫秒级脉冲，传统UPS（不间断电源）因响应慢、寿命短、能量损耗大，已无法满足高密度机柜的需求。

超级电容（LIC路线）凭借物理特性成为最优解：

• 微秒级响应：双电层物理吸附机制，瞬间应对电流阶跃，保障GPU不掉线。

• 百万次循环：远超锂电池的寿命，适配AI服务器7×24小时的高强度运行。

• 高功率密度：在极度拥挤的机柜空间内，提供爆发式能量支撑。

国金证券指出，下一代Rubin平台将大幅提升储能容量，超级电容已从实验室走向标配，2026年下半年将是产业链业绩兑现的关键窗口。

二、 产业链图谱：谁在分这杯羹？

当前高端市场由武藏（MUSASHI）与Flex合作的CESS系统主导，但供给缺口已现。国内厂商在材料、模组及系统集成环节正加速切入全球供应链。

环节 核心标的 卡位逻辑
器件/模组龙头 江海股份 国内唯一能量产适配GB300/Rubin的LIC厂商，已获头部客户千万级订单
电极箔材料 海星股份 国内电极箔领军企业，受益于高压高容电容需求激增
系统/材料布局 东阳光 设立超容子公司，打通从材料到模组的垂直产业链
电解质材料 新宙邦 超级电容电解液核心供应商，绑定高端客户

三、 核心标的深度扫描（非荐股）

1. 短期领涨龙头：江海股份（002484）

核心逻辑：稀缺性+业绩验证

• 技术护城河：2013年收购日本ACT技术，是国内极少数掌握锂离子电容（LIC）核心专利的企业，产品性能对标日系。

• 订单落地：公司明确表示超级电容已进入全球服务器电源供应链，2026年相关业务已实现千万级营收，并计划冲刺1.5亿元目标。

• 业绩支撑：2025年营收54.84亿元，超级电容业务同比增长52.51%，是增长最快的板块，具备扎实的基本面支撑。

2. 趋势中军龙头：海星股份（603115）

核心逻辑：卖水人角色，受益于行业扩容

• 上游卡位：电极箔是超级电容和铝电解电容的关键材料。AI服务器电源对电容的耐压、寿命要求极高，直接拉动高端电极箔需求。

• 稳健增长：作为国内电极箔龙头，其客户覆盖全球主流电容厂商，业绩弹性与行业景气度高度正相关。

四、 风险提示

1. 技术迭代风险：若固态电池或新型储能技术突破，可能削弱超级电容的性价比优势。

2. 产能消化风险：若Rubin平台出货不及预期，或国内厂商认证进度延迟，可能导致产能闲置。

3. 市场竞争加剧：国内厂商若陷入价格战，将侵蚀利润空间。

本文基于公开资料梳理，提及个股仅为行业分析案例，不构成投资建议。




唐新林 A0780626040002

深圳市新兰德证券投资咨询有限公司

股市有风险，投资需谨慎。