全球股市大洗牌：“老登”退场，“小登”上位

最近全球资本市场正在上演一场静默却剧烈的“大迁徙”。一个标志性的事件是，随着美光科技股价的狂飙，巴菲特的旗舰公司“伯克希尔哈撒韦”市值已经跌出了美股前十。取而代之的，是英伟达、谷歌、微软、亚马逊、台积电等清一色的科技巨头。

这不仅仅是美股的独角戏，放眼全球，从韩国到日本，再到中国台湾，资金都在用脚投票，疯狂涌入“小登资产”。所谓的“老登”，指的是银行、白酒、地产、煤炭这些曾经闭眼买都能赚钱的传统压舱石；而“小登”则是AI、半导体、算力、机器人这些故事新、弹性大的前沿科技。甚至连Meta、腾讯这些互联网大厂，在如今狂热的AI浪潮面前，都只能勉强算个“中登”。

A股虽然节奏稍慢，但趋势已定。宁德时代、工业富联等硬科技巨头强势杀入市值前十，而一批传统金融、消费股的排名却在悄然下滑。这背后不是简单的情绪炒作，而是全球资金对“盈利确定性”与“增长可持续性”的理性投票。在通缩阴影消退、全球AI军备竞赛开启的当下，资金正在从失去财富弹性的“老登”资产中撤离，寻找下一个时代的财富放大器。

周末两大利好：AI PC与独角兽回流

在这个周末，科技圈和资本市场接连扔出了两大重磅消息，直接点燃了A股科技主线的修复预期。

第一、大洋彼岸，英伟达、微软与联发科罕见地联手，即将推出全新的Arm架构AI PC芯片。这不仅是PC行业的颠覆性拐点，更意味着AI算力需求正从云端数据中心向边缘侧和终端侧全面扩散。对于A股产业链而言，这直接引爆了核心硬件环节的“量价齐升”：AI PC的高功耗催生了对52层以上高端PCB的刚需，单机价值量暴增5到7倍；3nm工艺和Chiplet架构让先进封装成为必选项；而液冷散热、高速存储也将从“选配”升级为“标配”。下周，AI PC赛道大概率会成为资金抢筹的焦点。

第二、资本层面的重磅信号，国内AI大模型独角兽MiniMax正式启动A股上市辅导，加上此前智谱的同步推进，两大头部通用大模型即将齐聚科创板。这不仅填补了A股在核心软件层资产的空白，更将直接重构AI板块的估值逻辑。作为大模型的“吞金兽”，MiniMax募资将重点投向算力集群建设，直接利好上游的GPU服务器、智算中心供应商；同时，为其提供核心训练数据的内容生态商，以及深度绑定的B端应用落地企业，都将迎来业绩与估值的双重红利。

六月行情推演：硬件切软件，算力的尽头是电力

回到A股盘面，上周五大盘高开低走，成交量放大至3.3万亿，多空分歧显著。目前指数在60日线和半年线附近获得了强支撑，短线风险释放后，本周有望迎来修复期。

当前市场的核心矛盾在于资金的“高低切”。科技股的抱团虽然局部松动，但AI作为时代主线的逻辑并未改变。结合周末的利好，六月的行情大概率会围绕“硬件切软件”以及“算电协同”展开。

一方面，随着AI PC和大模型IPO的催化，资金会从纯硬件炒作向AI软件应用、数据要素等方向扩散。另一方面，一个被市场低估的“老登”板块正在焕发新生——那就是电力。

AI的尽头是能源。随着全国首个绿色算力全栈AI平台在内蒙古上线，以及夏季用电高峰和厄尔尼诺现象的叠加，缺电将成为全球性问题。电力板块不仅具备高股息的防御属性，更被赋予了“算电协同”、“绿电算力”等全新概念。当算力成为像水电一样的基础资源，电力板块的催化消息只会越来越多，成为攻守兼备的绝佳配置方向。

总的来说，科技股的行情远未结束，但普涨时代已经过去。在混沌期，与其在“老登”和“小登”之间反复横跳，不如锚定时代主线，紧跟产业落地的真实业绩。