1、我们靠着不断学习、不断积累，才发展到了今天。如果沃伦·巴菲特不是一台超强的学习机器，我们不可能取得今天这么大的成就。------查理·芒格，2007年西科金融股东会讲话。

2、正常情况下，一个人改变需要的时间：认知1-3年，状态1Q-1年，方法-论1月，知识1周，行为1-3天。

3、今日共分享0.3万字，欢迎查阅。

提示：本文信息来自于网络整理，为各方观点，可能存在信息滞后或更新不及时的风险，仅作为学习素材，如有误差请自行甄别。所有观点请理性看待，任何情况，不构成投资建议，也不代表主力行为学的投资逻辑。股市有风险，投资需谨慎。

今日分享目录

1 数采：物理AI最大短板
2 Kimi K3：大参数国产标杆

3 MLCC专家交流更新
4 钽电容专家交流更新

5 生猪养殖产能加速去化
6 脑机接口动态更新

1 数采：物理AI最大短板

【国金具身智能】

以人形机器人为代表的物理AI加速发展，硬件方案逐步收敛，“大脑”训练成为竞争关键，数据采集需求有望加快释放：

1️⃣数据量级和质量直接决定模型泛化能力。大语言模型已使用万亿级Token训练，而具身模型可用的真实交互数据不足其万分之一。

2️⃣根据Future Markets数据，全球物理AI市场规模预计将从2026年的3830亿美元增至2040年的3.26万亿美元，未来几年有望进入快速发展阶段。

3️⃣GPT-2和GPT-3的训练数据分别对应约79万小时和1100万小时，而实现可用的具身智能至少需要1000万小时多模态数据。考虑多场景、多模态、数据良率及长尾任务等因素，实际需求或远超千万小时，觅蜂已将2030年数据采集目标提升至100亿小时。

高质量、高保真的真实交互数据严重不足，已成为物理AI发展的核心短板。随着模型能力提升和应用场景拓展，多场景、多模态数据需求有望快速增长，数据基建加速建设将进一步打开数采市场空间。

整机、EGO和UMI是当前主流真实数据采集路线。整机数据与本体适配度高，但成本最高、跨本体复用难；EGO具备轻量化、低成本和高通用性优势；UMI设备价格较高，但数据精度更高。不同路线有望长期并存，相机、姿态感知和触觉感知的重要性将持续提升。

🔥数据基建加速有望带动产业链扩容：数采设备包括机器人整机、UMI、EGO设备，以及相机、IMU、灵巧手、触觉传感器和VR眼镜等；仿真平台具备低成本、高效率优势，是物理AI的重要训练方式；数采公司的核心竞争力在于场景资源、数据标准化能力及数据产出成本和质量；垂类应用拥有稀缺场景和专属数据库，有望形成较强数据壁垒。

2 Kimi K3：大参数国产标杆

【申万tmt】

月之暗面发布 Kimi K3：2.8万亿参数、100万token上下文、原生视觉理解，权重将于7月27日前放出，为全球首个2.8T参数量开源模型。#国产模型整体迭代速度加快，参数量、模型能力上限继续提升。

#模型能力提升带动定价提升，国产模型定价天花板级别：

K3输入输出$3/$15，智谱$1.4/$4.4，对标Sonnet4.5，较K2.7为3~4倍；GPT-5.6 Sol定价5/30美元；Opus 4.8 5/25美元。

对比K2.7，K3在架构上有三处明显升级，提升算力转化率，实现大参数下高效扩展与部署：

1）KDA 混合线性注意力，75%的层使用 Kimi Delta Attention（固定大小循环状态，KV 缓存降75%），25%的层保留 Gated MLA全量注意力保精确检索，实现百万上下文低成本部署；

2）Attention Residuals，各层按内容加权读取前层输出，缓解深模型信息稀释；

3）Stable LatentMoE，896个专家中激活16个。

#三者叠加使扩展效率较K2提升约2.5倍（from官方）。

K3针对Agent集群能力优化，工程完整性非常领先，提升Agent在真实生产场景的使用能力而非仅作为demo。

官方榜单：SWE Marathon42分居首（Opus 4.8 40分、GPT-5.6 Sol 39分），Browse Comp 91.2%、Automation Bench 30.8% 均列第一，Terminal Bench 88.3仅落后Sol 0.5，内部 Finance-Bench 62.6 分领先 Opus 4.8。

#网传内测：K3解决Agent集群在权限隔离、奖励函数校验及rollout可靠性上面临的工程问题。

1）权限上，Agent 与用户工具实现权限隔离，抑制多智能体协作中的越权调用；
2）验收上，奖励同时校验数据库状态与自然语言目标，避免长链路任务"表面完成、状态未达"；

3）工程上，PPO/GRPO 等核心模块离线测试充分，真实 Rollout、行为概率与权限校验全链路接通。

3 MLCC专家交流更新

【天风汽车】

✅供应格局及扩产

1、格局：高容及超高容MLCC供需紧，尺寸越小、容值越高则壁垒越高。数据中心产品通常用小尺寸-0402、0602的10、22、47微法，以村田为首，三星良率稍低；大尺寸-0805、1206的47、100微法产品，以村田、太阳诱电为主。

国内：三环今年实现量产，客户主要系华为昇腾。

2、产能：日韩头部大厂聚焦高容，但扩产不算激进。转产对产能损耗比例约为1:5，村田已停止转产，AI侧，今年4月份追加400e日元投资，至27H2落地60亿颗/月，三星在做天津工厂改线，预计Q4落地15亿颗/月。

高容扩产卡点在流延、叠层、高温烧结炉。对于台厂，直接扩高容产线性价比更高，一方面设备之间有壁垒，另一方面产能损耗和良率表现确实不好。

✅行业价格判断

1、7-8月为原厂调价高峰期，当前台商先涨价，国内#三环、风华预计8月继续跟进，预计涨价幅度高容20-40%、中低容10-20%，高容值稀缺性更强，调价空间更好。当前台厂稼动率已经从去年的70%提升至80%，高容提升至90%。

2、下半年高容产品仍处于稀缺，Rubin量产对于电容总量以及小尺寸高容产品需求大幅增长，预计10月份还会涨价。中低容每年需求维持增长，在行业产能不大幅扩张的情况下，涨价仍有传导性。

✅市场担心的MLPC替代MLCC的观点

MLPC由于体积过大，仅在部分地方存在替代，MLCC的核心优势在于体积小，能够适应GPU卡有限的空间。

4 钽电容专家交流更新

【天风电新】

1、钽电容的不可替代性

钽电容最高容值可以做到1000μF，#mlcc 在100μF上较少（受限于尺寸和叠层工艺）。

#目前AI服务器中100μF以上的钽电容占比80%，很难形成替代；存储eSSD的钽电容更在450μF以上，基本没有替代方案。

2、竞争格局好

钽电容前4家厂商（国巨、松下、京瓷、威世）市场份额90%以上，而威世下游主要是军工，🌟#军工产线/二氧化锰钽电容不同于AI中的聚合物钽电容，产能没法转。

AI所用的聚合物钽电容供应格局更集中，#国巨占60%，然后是松下，京瓷占比较低。

3、涨价

25年6月-26年7月钽电容龙头累计涨价4次，#价格接近翻倍，调价周期在3个月左右，#预计下半年还会再涨20-30%。27年聚合物钽电容供需缺口扩大，涨价弹性更大。

5 生猪养殖产能加速去化

【天风农业】

国家统计局公布产能数据，截至二季度末，能繁母猪存栏为3780万头（#优于此前市场传闻的3815万头数据），同比减少263万头（下降6.5%），环比减少124万头（下降3.2%）。从绝对数量看，已接近此前3750万头的正常保有量目标。然而，#我们认为产能去化的内生动力尚未衰竭。

首先，#下半年由亏损驱动的主动产能去化仍将持续，且亏损带来的出清是产能去化中最有效的路径之一。尽管近几周猪价有所反弹，但尚未回升至行业成本线以上，养殖端资金压力持续累积。同时，结合仔猪料等数据综合判断，下半年供给仍偏过剩，猪价难以显著好转，育肥端大概率继续承压亏损。此外，9-11月为仔猪销售的年内传统淡季，仔猪环节的亏损预计也将进一步催化下半年的产能去化进程。

其次，#厄尔尼诺引发的极端天气可能带来疫病风险需予以重点关注。在本轮周期深度亏损时间、亏损幅度均超过历史周期的背景下，疫病防控一旦松懈，不排除出现“黑天鹅”事件，进而导致被动产能去化。#总体而言，下半年产能去化仍将是主旋律。

【东财农业】

据经济日报，二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，环比一季度末下降3.18%，目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。

当前猪价因季节性&结构性问题反弹后回落，标肥价差开始收敛，猪价仍在行业现金成本线以下运行，截止上周，仔猪头均亏损56元，自繁自养头均亏损超过100元，本周随着猪价回落，亏损幅度将进一步拉大。展望下半年，尽管随着能繁去化，整体供应压力有所缓解，但同比来看基数仍高，且H2为仔猪补栏淡季亏损或将进一步扩大；H1上市猪企普亏，中小养殖场现金流承压，多重压力下产能去化动力充足，叠加持续亏损倒逼母猪加速淘汰，本轮产能去化逻辑明确，后续去化节奏有望持续加快。

6 脑机接口动态更新

【建投脑机接口】

侵入式：

7月13日，博睿康的全球首款植入式脑机接口产品，在华山医院完成首例手术，费用已纳入“沪惠保”华山医院完成。

非侵入式：

本周末的2026年世界人工智能大会上，BrainCo强脑科技即将正式发布脑控机器人训练平台——脑机接口+AI+具身智能
部分龙头公司将逐步上市，脑机接口板块效应将进一步增强

IPO进展：预计今年底或明年初博睿康和强脑科技有望实现IPO上市
一级市场进展：阶梯、智冉等有望于今年开启注册行临床试验

部分上市公司：美好医疗、翔宇医疗、爱朋医疗、三博脑科等