9：22大盘短线下降趋势尚未结束，日线仍处于二浪调整阶段；3741以来的中期上升结构暂时没有被破坏。当前不宜因为一次尾盘拉升就提前认定企稳，真正值得提高关注度的第一组区域在3820—3840附近。到达位置以后仍要等待右侧事实确认。这与看多或者看空没有关系，而是服从当前价格事实。
9：24先判断趋势：现在仍然是空方占据短周期主动权，趋势没有出现明确反转证据之前，就应该假设原趋势仍在延续。当前上证已经运行在5日、8日、13日以及21日均线下方，深成指、创业板、科创方向的技术损伤更加明显。与此同时，大盘呈现一个不利的量价组合：反弹时成交收缩，调整时成交重新增加。昨日三市成交约2.01万亿元，比前一交易日增加约1282亿元，同时接近4000只个股下跌。这个组合比单纯跌多少点更重要。成交量应该验证价格趋势。现在新增成交主要伴随着价格向下扩展，说明新增筹码交换暂时更有利于空方，而不是多方。所以尾盘最后一个小时把指数从低位拉回，只能说明低位出现了一部分承接，不能改变整个中短周期趋势。一次反抽解决不了趋势问题。趋势需要一连串更高的低点和更高的高点来证明。
9：27为什么3888附近的反弹失败：最小阻力方向还没有改变。现在上证向上首先面对89小时均线附近的短期成本，再往上是趋势线2850（20150826）-3016（20170511）≈3923；进一步还有趋势线2689（20240918）-3040（20250407）≈3953 和 趋势线3174(20200727)-3424(20220705)≈3960。也就是说，向上每隔几十点都有过去形成的大量成本。反过来看向下，趋势线623(19920520)-1649-2319（20100702）≈3821和趋势线2440(20190104)-3023(20220316)≈3834，则逐渐进入新的空间共振区域。因此目前价格运行的客观状态就是：向上需要资金一层一层消化成本，向下只需要承接暂时撤退。这就是为什么前几天贴着144小时均线反抽，却始终无法形成真正趋势修复，现在甚至还没有完成完整的右侧反转结构。
9：30真正的变化至少应该经历：停止创新低 → 突破下降趋势 → 回踩不再创新低 → 突破前一个反弹高点。在这之前，所有快速拉升首先按下降过程中的反抽理解更加客观。空间上，3821—3834已经成为下一组真正值得认真观察的位置。除了刚才说的两条趋势线之外，还有：3741.11上涨到3994附近以后，61.8%的回撤区域大约落在3838附近。于是三个彼此独立的方法开始集中：黄金分割61.8%约3838；长期趋势线约3834；更长期趋势线约3821。于是成为目前比3850更有技术含量的一组观察区域。天赢居体系真正值得借鉴的，并不是机械迷信某一个比例，而是研究时间和价格是否在同一区域形成平衡。一个单独的0.618并不稀奇；0.618与两条几十年尺度的趋势线汇合，多体系共振的意义就明显提高。
9：33但必须强调:多体系共振增加的是“值得观察的概率”，不是自动生成参与信号。位置到了以后，仍然要看价格怎样反应。如果把3994之后第一段下降看作A段，之后横向弱反抽看作B段，那么按天赢居体系观察C段，C=A的等长关系大致会把价格指向3810附近。刚才列举的这几个位置的性质完全不同。其中3821--3834属于常规深度调整值得重点观察的区域;3810属于C浪等长测量;3784-3741已经进入非常深的二浪区域。如果未来真的回到377日均线附近，那么不能简单因为“跌得够多”就更加乐观。因为跌得越深，赔率确实提高，但原有上涨结构受到的损伤也同步增加。尤其3741一旦被有效破坏，就必须重新审视原有日线浪型，而不能继续机械解释为普通二浪。这就是天赢居非常重要的逆向思考:不仅要寻找支持原判断的证据，还要提前写清楚什么事实能够证明自己错了。
9：37现在真正要等的不是“超卖”，而是“卖方失去效率”。KDJ、MACD处于弱势区域，在双金叉之前不能说明调整已经结束。趋势结束之前，应该看到原有推动力量发生衰减。因此后面真正值得观察的是：指数再次创新低，但单次下跌幅度缩小；成交继续增加，却已经压不出太多新的空间；科技硬件再次受到冲击，却不再同步创新低；第二次下降与第一段下降相比，MACD面积、斜率和价格推进效率开始减弱。这才接近真正意义上的“下跌力量衰竭”。所以不要把“跌多了”理解成止跌。超卖只是价格跑得太快，背离才是力量开始不够，而趋势反转还要进一步等待右侧结构。
9：39目前煤炭、贵金属、银行、保险、农业等防御性方向相对活跃，而通信设备、半导体、PCB、CPO等科技硬件承受主要压力。这造成了明显的指数失真：上证因为大权重支撑，跌幅相对有限，但双创和大量个股的调整更加充分。按照相互确认原则，真正的风险偏好改善不能只靠上证一个指数完成。因此接下来判断筑底，重点反而应该看最弱者：如果指数再创新低，科技硬件却不创新低；如果上证还在震荡，创业板和科创方向已经率先停止下降；如果科技行业经过大幅调整以后第一次出现缩量回踩，并在下一次修复中率先突破，那么大盘内部结构才真正开始改变。权重板块可以减缓下跌速度，但进攻方向重新产生相对强度，才说明下一阶段的资金偏好正在回来。真正的强者，往往不是顺风时涨得最多，而是在逆风时最早停止恶化。
9：41 8月25日时间节点，只是观察窗口，不是天然反转点。天赢居重视时间之窗与结构，如果今天处于相对低位，同时接近3820—3840空间共振区，又出现卖方推进效率下降、小周期止跌、科技硬件停止补跌，那么“5天节点+空间+价格行为”才构成第一次真正有意义的共振，可以研究小级别反抽。如果今天到了时间窗口，大盘却依旧放量向下，弱指数不断创新低，那么时间节点本身就是失败的。接下来继续观察8天节点，而不是为了完成预案强行参与。时间负责提醒我们什么时候认真看，价格负责决定最后做不做。
9：43未来怎么走，按照三个层次让走势自己选择。目前最客观的基准情形，仍然是日线调整继续消化。如果3821—3834附近出现明显承接，随后重新收回89小时均线并站稳，那么首先可以定义为下降速度开始减弱；进一步突破3923，说明修复等级提高。反过来，如果3821—3834也被放量穿越，反抽又无法重新收回，那么3810以及377日均线附近就会进入下一阶段视野。因此现在根本没有必要提前选择某一种结局。技术分析真正教我们的，不是猜未来，而是提前写好不同情况下的动作。3821—3834负责观察空间共振；89小时均线负责第一次修复验证；3923负责判断反弹能否升级；3953—3960负责判断小时趋势是否真正扭转。
9：53今天先看“低开是否被接受”，而不是继续数支撑。今天三大指数跳空低开，集合竞价量继续下降，开盘个股大约二八开。低开本身并不可怕，真正重要的是连续交易开始以后，价格有没有迅速把缺口收回来。如果低开以后很快回到前一日收盘区域，说明空方虽然取得开盘优势，却没有能力维持;反过来，如果第一小时始终无法有效回补缺口，甚至反抽连今日开盘价都站不稳，就说明较低价格正在被大盘接受。这是一种和均线完全不同的判断方式:缺口代表重新定价，回补代表拒绝低价，不回补则代表接受低价。所以观察“开盘弱势能否被迅速否定”。如果不能，今天即使盘中出现几十点反抽，也首先属于下降趋势内部的价格修复。
9：55“上方供应”现象：前几天在3888附近参与小b浪反抽的人，跑慢了就处于浮亏状态。每一次反抽回到他们的成本附近，都可能出现一批希望解套的筹码。所以接下来反弹难度不能只由“下面有没有支撑”决定，还要由上方有多少等待解套的库存决定。这也解释了为什么下降以后第一次反抽通常比较困难：下跌只需要承接减少，而反弹却需要新增资金把上面的供应一层层消化。后面真正有质量的反弹，不是碰到3888，而是这些区域的抛压被成交吸收以后，价格还能继续向上。
10：07上午盘已经出现了一个比“防御板块上涨”更细的变化：资金不是简单抱团单一避险方向，而是在低波动、低估值、生活必需消费之间进行扩散。种业、种植业、粮食、小家电、日用化工、酿酒、农产品加工等同时进入前排，而昨天相对抗跌的有色资源没有继续占据最强位置。这说明当前大盘的领导权仍然不稳定，资金首先考虑的是“哪里更安全”，而不是“哪里最有进攻弹性”。按照的领导股思想，真正的主线必须经得起连续检验。昨天有色资源在大盘下跌时表现抗跌，今天却没有继续成为最强方向，这就说明昨天的相对强势还只能记作一次“抗压测试通过”，暂时不能升级成新的核心领导板块。真正值得下一阶段重点跟踪的方向，要连续完成三个动作：大盘第一次下跌时抗跌，第二次回探仍然不明显补跌，下一轮大盘修复时又能够率先突破前高。缺少其中任何一步，都只能称为阶段性强势。今天种业、种植业、粮食等农业链条同时走强，则比单一个股或者单一概念上涨更有价值，因为它已经出现了板块内部扩散。但这里也要区分“扩散”和“主升”。如果只是大盘弱势时资金集中进入防御品种，那么这种上涨更多反映的是风险偏好下降；只有后续大盘转强以后，这些方向仍然能够保持相对强度，成交继续配合，板块内部出现核心品种不断创新高，才有资格讨论趋势性机会。弱势大盘里的领涨，首先看作防御；强势大盘里的持续领涨，才更接近真正领导。
10：09现在板块排行榜已经出现农业、消费、旅游、零售、化工等多个方向同时翻红，说明局部资金开始寻找承接，但这还不能直接等同于大盘赚钱效应已经恢复。只能证明板块层面的红盘方向在增加，不能证明全部个股的上涨家数已经明显改善。
所以接下来可以把“广度先行”进一步细化成两个层次：第一层看板块广度。如果红盘板块从少数防御品种逐步扩展到消费、资源、科技等不同风格，说明风险偏好开始扩散。第二层看个股广度。如果指数仍在低位，但上涨家数持续增加，跌幅超过3%、5%的个股明显减少，才说明大盘内部抛压真正开始退潮。这两个层次必须区分。银行、农业、消费几个板块上涨，可以让指数和板块地图看起来好很多，但如果科技硬件仍在大面积下跌、个股总体仍然绿多红少，那么只能定义为局部修复，尚未形成全面修复。因此上午10点前后，板块上最值得记录的新结论不是“种业涨了6%”，而是：昨天的资源抗跌正在接受第二次验证，今天资金进一步向农业和消费防御扩散，但新的领导板块尚未产生。当前仍处于寻找安全资产的阶段，而不是风险偏好全面回升的阶段。后面真正有价值的信号，是防御板块不再独自承担上涨任务，同时科技硬件停止补跌，红盘板块数量继续扩散，个股上涨家数明显增加。到了那一步，才说明大盘从“防御性修复”开始向“进攻性修复”过渡。
10：10后面最值得观察的是“第一次失败以后，第二次尝试有没有进步”。大盘现在真正缺少的不是反抽，而是连续性。后面无论1分钟、15分钟还是板块修复，都可以采用一个很简单的新办法：比较第二次尝试和第一次尝试。第一次反弹只能持续60分钟，第二次能不能更久？第一次反弹无法突破前高，第二次能不能突破？第一次科技硬件反抽很快被压回，第二次是否开始缩量回踩？第一次上证反弹依赖银行保险，第二次是否出现科技、有色等主动加入？如果第二次尝试各方面都优于第一次，那么大盘内部结构正在渐进改善。如果一次不如一次，则说明下降趋势还在强化。这个方法的好处是，不需要提前猜哪一根K线是最低点，而是直接比较多空双方的“学习能力”。
10：26今天上午已经把趋势、空间、时间节点讲透，今天不再问“哪里是底”，而是研究低价有没有被接受、第一次反抽以后第二次有没有进步、板块相对强势能不能经得起第二次考验，以及大盘内部广度能不能领先指数改善。这样就能把接下来的分析升级到价格接受、结构效率、库存压力、领导力验证、广度修复和破位回抽六个新的维度。没有看到这些新证据以前，不因为跌得多就抢跑；一旦这些证据开始连续出现，再逐步提高对反抽质量的评价。
10：39缩量反抽不能简单理解成坏事，关键看它发生在哪个阶段。上午实时成交较前一交易日同期减少超过1200亿元，这当然说明主动做多资金仍然谨慎。但按照天赢居量价原则，缩量上涨的意义并不是固定的。如果是在突破重要压力的时候缩量，通常说明新增资金不足，突破质量要打折扣;但如果是在一轮快速杀跌之后，价格不再创新低，同时反弹初期成交反而下降，也可能说明短线愿意继续低价抛出的筹码正在减少。因此当前不能简单写成“缩量，所以反弹无效”，更准确的判断是:3850附近开始反抽以后，缩量首先说明抛压暂时没有继续扩张，但反弹一旦进入上方套牢成本区，就必须看到成交重新增加，否则很难完成真正的筹码交换。也就是说，低位启动阶段可以缩量，突破阶段不能长期缩量。
10：47 1分钟K线图开盘之后展开了三段式反抽，很明显不符合预期的五浪结构。之后从3850展开了五浪上涨，但时间自由34分钟多一点，所以时间不符合要求。于是，上午的两次尝试都失败了。5分钟K线图和15分钟K线图以及30分钟K线图都处于144T均线之下，暂时没有好转迹象。稍感欣慰的是30分钟K线图初现macd与kdj双金叉，也就是对应上午两次尝试扭转，但都失败了。完整的多周期均线共振尚未形成。这一点很好地解释了为什么盘面看起来“有反弹”，但又总感觉弹得不流畅。真正强势的上涨应该出现短均线依次翻上、拉开距离，并且更大周期也开始跟随，而现在只是最前面的几根均线首先拐头。
10：52正确的交易往往应该比较快地朝预期方向发展。假如3850附近真的是一个有价值的短线低点，那么后面不能只是围绕3870一3888无休止消耗时间。价格可以不立即大涨，但随着时间增加，应该逐渐出现更高的低点、更高的高点。如果下午甚至后面一个交易日，价格始终在同一区域反复震荡，成交越来越小，却又始终无法把反弹空间打开，那么问题就不仅仅是“没有突破”，而是时间已经在证明多方效率不足。所以短线反抽也有两个退出标准:价格破坏，是价格止损;长时间不能兑现预期，是时间止损。这对天友们尤其重要，因为很多失败交易不是亏在第一次判断，而是亏在“虽然一直没涨，但再等等看”，然后就陷入无底洞。
10：55这里可以形成一个证据权重排序：大盘自身价格结构最高，板块扩散其次，核心龙头再次，外部大盘最后。不能因为外盘上涨就替A股提前宣布止跌，也不能因为一只龙头翻红就把整个科技方向定义为重新启动。板块筛选还可以增加“相对强弱线”。上午已经看到种业、种植业、粮食、小家电、日化等防御方向走强，而昨天相对强势的部分资源方向今天出现回落。接下来，不要只记录哪个板块涨5%、哪个板块涨3%，而是看板块相对于上证或者全A的强弱比值是否持续上升。真正的领导板块应该表现为：大盘跌的时候，它相对少跌；大盘横盘的时候，它继续抬高相对强度；大盘上涨的时候，它又能够跑赢。
10：57如果一个板块只在大盘大跌当天逆势上涨，第二天相对强弱线立刻掉头，那么更多只是暂时避险。当前最值得做的，不是提高预测精度，而是保留“选择权”：不行动本身也是一种选择。对于8月18日3999之后就已经处于防守状态的天友们而言，现金本身就是一种选择权。如果今天反抽最终确认，可以用稍高一点的价格换更高的胜算；如果反抽失败，则保留了后面更好位置重新参与的能力。所以少赚最开始的十几个点，不一定是损失。真正重要的是把资金留在胜算最值得使用的时候。
11：06“一个小时五微浪上涨”，加起来只有九个字，却是天赢居判断止跌最重要、也最简单的第一步。从3999附近调出转入防守以后，大盘先经历A浪快速下跌，随后在3888附近走出B浪弱反，再到之后C浪重新向下释放。整个过程中，我们一直在等待的，其实并不是什么复杂指标，也不是猜某一个最低点，而就是这九个字：一个小时五微浪上涨。为什么一定要等它？因为下跌过程中，盘中随时都会出现反抽。跌得急了，1分钟、5分钟都可能突然拉起来，KDJ也可能快速金叉，但这些只能说明短线超跌，并不能证明下降结构已经被破坏。真正值得提高警惕的，是价格能够连续一个小时保持向上推进，并且形成相对完整的五个微浪。时间、结构和方向同时具备以后，才说明多方第一次真正组织起了有持续性的进攻。所以这九个字不是“最低点预测法”，而是止跌观察法的第一道门槛。它的好处就在于简单。理解起来没有任何障碍，执行起来也不需要复杂计算。没有出现，就继续观察；出现以后，再进入下一步，观察5分钟、15分钟重要成本能否收复，小时MACD和KDJ能否继续改善，量能与板块能否形成配合。先有第一步，才有后面的第二步、第三步。但实际操作中，最难的恰恰不是看不懂，而是等不到。有些天友明明知道规则，却总想提前一点：跌到支撑了，先买一点；KDJ超卖了，先进去一点；盘中突然拉了十几个点，又怕错过最低点。结果往往是在“一个小时五微浪上涨”还没有出现之前，就提前把自己暴露在仍然运行的下降趋势里。问题并不在技术，而在于把“可能止跌”误当成了“已经出现止跌结构”。3999之后之所以能够一直处于相对舒服的防守状态，就是因为规则早已经写在那里。A浪跌的时候不猜，B浪弱反的时候不急，C浪继续释放的时候依然不抢。防守了这么久，不差最后这一点时间。真正到了该重新研究机会的时候，大盘会自己留下痕迹。一个小时五微浪上涨。九个字，很简单；真正困难的是在这九个字出现以前，管住自己的手。天赢居很多方法其实都是这样：不是复杂才有效，而是把复杂行情压缩成少数可以执行的规则。规则没有出现就等待，规则出现以后再行动。少赚最初的一小段没有关系，真正要避免的是在下降趋势还没有结束的时候，用真金白银替大盘猜底。
11：26判断几个指数强弱，不能只比较当天谁跌得更多，还要看它们跌到了哪一级长期成本。科创50仍在233日均线1534点上方约3.6%，但已经跌到144日均线1625点下方;创业板已经跌破233日均线3438点约1.7%;深成指距离233日均线14138点已经低约3.3%。所以当前的结构损伤可以进一步分级:科创50还在"144日线失守、向233日线寻找长期承接”的阶段;创业板已经进入233日均线下方;深成指对233日成本的破坏最深。
短线跌幅最大的未必是大结构损伤最严重的，真正需要观察的是谁能够最早重新回到长期成本之上。反过来，如果后面科创50在233日均线之前就止住，而创业板、深成指还在长期成本下方运行，那么科技内部同样会出现新的强弱排序。
11：29“日内区间位置”指标，比单纯看涨跌幅更直观，判断价格最终处于当天整个波动区间的什么位置。科创50日内高点约1609.69、低点1564.77、现价1588.61，处在全天区间大约53%的位置;深成指约处于日内区间50%的位置;创业板则只有大约34%。这个数据提供了一个新的信息:创业板不仅跌幅更大，而且反抽以后仍然停留:在全天波动区间偏下部，说明买方对上午跌幅的修复能力最弱;科创50和深成指虽然同样弱，但至少已经从最低点回收了一部分空间。因此后面不要只比较:“谁跌2%、谁跌3%”，还可以观察:谁能够从日内区间下沿逐步爬向中部甚
至上部。如果指数跌幅没有明显收窄，但区间位置持续提高，说明低位承接正在增强;如果反抽以后仍长期趴在全天下三分之一，则空方仍控制当天的价格重心。
11：33现在最值得跟踪的是“风险偏好价差”，而不是某个防御板块涨多少。从风险收益思想看，这反映的并不仅是板块轮动，而是资金正在重新定价不同资产的风险。《三类股票机会》从2025年11月13日发表之后，现在依旧是这个节奏和规律：指数调整的时候防御股补涨；指数上涨的时候科技硬件和有色金属上涨。如果农业、消费持续上涨，而科技继续下跌，这个价差越拉越大，说明资金仍然愿意牺牲弹性换取确定性，大盘风险偏好没有恢复。真正的变化不一定要求防御股下跌，而是需要看到科技有色从“明显落后”逐渐变成“少跌”，再变成“同步”，最后才是“领先”。所以风险偏好的恢复通常不是开关，而是一个过程：明显落后 → 不再落后 → 同步 → 重新领先。目前科技硬件和有色金属还没有完成第一步。
12：55午盘沪指跌0.15%，深成指跌0.78%，创业板跌1.43%，但超过3600只个股上涨。这意味着今天单纯盯着指数已经容易产生误判。指数本质上是按照权重计算的。科技硬件、半导体、电池等大市值方向继续下跌，可以把深成指、创业板明显拖低；与此同时，大量中小市值、消费、防御和低位题材上涨，于是出现：权重指数弱，等权意义上的多数股票反而在修复。大盘内部结构有时会领先指数本身发生变化。今天至少可以确认一点：上午的抛压已经不像昨天那样全面扩散，而是开始集中到部分高权重、高弹性方向。这还不是趋势反转，但它和昨天“四千家下跌”的状态已经不同。所以今天下午不能只问“指数为什么还没涨”，还应该问：弱势是不是正在从全面性下跌，收缩成局部板块下跌？如果未来两三个交易日上涨家数继续维持较高水平，而科技硬件也逐渐停止补跌，那么指数通常会滞后于内部结构出现修复。
12：57今天天还有一个矛盾：广度改善了，资金强度却下降了。半日成交约1.15万亿元，同比上一交易日同期减少约2255亿元，缩量约16%；与此同时上涨股票却超过3600只。这是一个很值得研究的新组合：参与上涨的股票变多了，但参与交易的钱变少了。这可以叫做“广度—量能错配”。如果是强趋势启动，通常希望看到两个东西一起改善：上涨家数增加，同时成交也逐步恢复。现在只有前者，没有后者。因此今天的个股普涨更像是昨天集中释放以后，抛售暂停带来的广泛修复，暂时还不能定义成新增资金发动了一轮全面进攻。换句话说：昨天是“很多股票被主动卖”；今天更像“很多股票暂时没人继续卖”。两者和“很多股票被主动买”还不是一回事。所以接下来如果上涨家数保持在高位，同时成交逐渐恢复，性质就会发生变化；如果上涨家数很多，但成交继续萎缩，那么更接近存量资金轮动形成的技术修复。
13：01从“波浪交替原则”看，二浪和未来四浪本来就不应该长得一样。上午已经讲了二浪的空间和时间，这里再讲讲交替原则。同一级别的二浪和四浪经常会在形态上表现出差异。一个如果表现为快速、深度较大的调整，另一个往往更可能采用复杂横盘或者时间消耗的方式。3994以后的日线二浪明显具有：速度快、回撤深、科技高弹性方向释放剧烈的特征。如果这个结构最终成立，那么它反而符合二浪经常较深、较急的典型特点。未来如果日线三浪上涨之后再出现四浪调整，就不必机械期待同样的快速杀跌，届时更可能出现另一种复杂横盘节奏。这就是提醒天友们：二浪跌得比较凶，本身不能证明3741以来的大结构结束；但二浪越深，对后面重新启动的确认要求也应该越高。并且预示今后四浪多为复杂横盘震荡。
13：04从15分钟、30分钟图看，价格已经多次在3850—3880附近来回交换。接下来真正重要的是观察：新的成交重心是在不断往上搬，还是不断往下搬。比如后面形成一段新的横向整理，如果低点从3850提高到3860、3870，同时高点也逐步提高，那么即使指数还没有突破大压力，中枢重心已经在上移。反过来，如果每一次反弹以后又在更低的位置形成新的震荡区间，比如原来围绕3888整理，后来变成3850，再变成3838，那么这就是典型的重心下移。所以不需要每天问“今天突破没有”。有时候真正的趋势变化，是先从：下跌 → 横盘 → 重心上移 → 再突破，逐渐演化出来的。这一方法特别适合下午这种“指数不强，但个股大量翻红”的盘面。
13：08“热点半衰期”概念解释了现在为什么难操作。最近大盘一个明显特征就是每天都有热点，但操作体验依然很差。这并不矛盾。真正的问题是热点半衰期太短。可以把一个板块从进入前排到明显退潮所持续的时间，简单理解为“热点半衰期”。如果今天农业第一，明天消费第一，后天数字货币第一，而昨天的第一名很快掉到后排，那么虽然每天都有涨停，实际上并没有产生真正能够承载大仓位的趋势方向。趋势行情需要的是：热点寿命变长。所以以后判断大盘是否真正从二浪转向新的进攻阶段，可以加强《赢家笔记》指标：不是看每天有几个热点，而是看同一个热点能够连续留在前排多少天。当核心方向能够连续数日保持强度，同时内部出现从龙头向二线、三线扩散，赚钱效应才真正具有可复制性。
13：10下午还可以观察“波动率是否先于价格稳定”。大跌阶段通常伴随着：长阴线、长实体、快速创新低。真正进入筑底以后，即使价格还没有马上上涨，也经常先出现：下跌实体越来越短；最低点仍然偶尔刷新，但刷新幅度越来越小；上下影增加；日内振幅开始下降。也就是说：价格稳定之前，波动率经常先稳定。所以后面不能只看有没有新低。如果下一次探低只比3850低几乎一点点，而且K线实体越来越小，说明下降正在从“趋势推进”变成“价格试探”。反过来，如果每次创新低都同时伴随更大的实体和更大的振幅，则仍然属于主动释放。这和上午讲过的成交效率不同，它研究的是价格波动本身是否开始收敛。
13：29 21日均线3894与34日均线3893以及5日均线3895交叉在一起形成关键点。真正有效的关键点突破以后，价格往往应该比较快地按照正确方向运行。如果指数重新突破某个短线整理高点以后，十几分钟内就能够不断抬高，说明突破带来了新的跟随资金。如果每一次刚刚突破，就马上跌回原区间，那么这个突破本身没有产生任何交易优势。这就是：突破后的利润反馈。正确的突破应该让率先参与的人很快获得浮盈；失败突破则让刚刚追进去的人立刻被套。后面如果连续出现“突破以后立即上涨”，多方信心会自己强化；如果连续出现“突破即套牢”，资金自然越来越不愿意追高。所以不必只统计今天突破了几次，应该统计：突破以后，有几次真正留下了利润。
13：31中报阶段不要把“业绩”直接当成买点，可以加入安全边际。把当前缩量部分归因于中报密集披露，这个解释有一定合理性，但从天赢居体系看，中报真正应该解决的不是“今天涨不涨”，而是重新确认企业价值。尤其科技硬件前期上涨幅度很大以后，中报出来即使利润增长，也要继续问三个问题：业绩增长是不是已经被价格提前反映？增长质量能不能持续？当前价格是否还留有足够安全边际？所以“业绩不错”与“现在值得参与”不能画等号。相反，中报阶段真正有价值的，是把技术面与基本面重新交叉筛选：业绩兑现 + 大跌以后拒绝继续下跌 + 重新形成趋势。这样的品种，才比单纯“业绩好但仍在下降趋势”的股票更有价值。
13：34前面一直在研究上涨有没有成功，现在反过来看下跌。如果科技硬件某些品种今天再次创新低，但很快又收回来，而且第二次向下尝试已经无法继续扩大空间，这叫做失败的下跌尝试。这和简单的“超卖反弹”不同。一个趋势真正开始转折，经常不是突然出现大阳线，而是原来的主导方向开始连续失败：空方第一次创新低成功；第二次创新低只能多跌一点；第三次甚至跌不下去了。价格本身会告诉我们哪条路越来越难走，哪条路的阻力小。所以接下来对于科技硬件，可以不再只等它大涨，而先找：谁已经开始跌不动。从“最会跌”变成“跌不动”，再从“跌不动”变成“开始上涨”，这才是完整的强弱转换过程。
13：39从今天超过3600只股票上涨、微盘活跃来看，全面性恐慌确实已经缓和；但从成交继续下降、科技仍弱、主要指数还没有摆脱下降结构看，只能说大盘正在尝试从“集中释放”进入“分化消化”。这两个阶段中间还差一个非常重要的验证：坏的方向不再继续恶化。也就是说，不需要马上看到科技大涨，但至少需要看到此前最弱的方向开始拒绝继续下跌。只有这一点出现以后，“消化接近完成”才有越来越多的客观证据。所以下午新的判断可以归纳成一句话：现在不是看谁反弹得最快，而是看谁首先不再按照原来的弱势规律运行。如果成交缩小以后价格反而越来越容易上行，弱势指数开始拒绝新低，科技硬件出现连续的“失败下跌”，同时热点从有宽度逐渐增加深度，那么大盘才是在真正搭建新的基础。
13：50很多天友容易把注意力放在“会不会踏空前面十几个点”，其实真正重要的是入场之后这笔交易能不能迅速得到大盘认可。一个好的入场点，往往会有几个共同特点：位置合适，止损距离有限，右侧结构开始改善，而且参与以后价格能够比较快地脱离成本区。这样的交易即使不是最低点，后面的心态通常也会舒服很多。因为账户很快出现浮盈以后，面对正常震荡更容易保持客观，不会因为一根阴线就怀疑趋势，也不会因为盘中波动频繁改变计划。反过来，一个位置如果买进去以后长时间围绕成本反复拉锯，甚至始终无法摆脱风险区域，那么即使最后方向判断正确，整个持有过程也会非常难受。天友们会不断在“是不是买早了”“要不要先出来”“是不是趋势判断错了”之间摇摆，操作自然容易变形。
13：51真正好的买点不仅要考虑“以后能不能涨”，还要考虑现在这个位置值不值得承担风险，以及买入以后价格能不能尽快证明这笔交易是对的。这也是为什么3999之后宁可多等几天。日线三浪如果真的到来，不会只给几天的机会。等二浪把该走的时间和空间走出来，等“一个小时五微浪上涨”等右侧止跌条件逐步出现，再让价格、均线、量能和板块共同提高胜算。与其为了害怕踏空而不断提前下注，不如等一个大盘愿意认可的入场点。位置好，胜算高，买进去以后很快脱离成本，后面的心情自然更愉悦，操作也会更加从容。
14：07 3897不是普通压力，而是一次“状态切换区”。日线MA5约3894、MA21约3894；5分钟233T约3898；60分钟144T约3899。几个完全不同周期的成本重新聚集在一个很窄的区域。按照“关键点”思想，这种位置真正重要的不是碰到多少次，而是突破之后价格会不会立刻表现得像一个正确突破。如果只是盘中瞬间穿过3897，随后又回到3890以下，那么只是穿越；如果突破以后价格迅速离开3897，并且第一次回踩能够守住，这才说明大盘开始接受新的成本。所以3897更适合定义成：反抽与趋势修复之间的状态切换区。下面运行，仍然是反抽；真正站稳以后，才有资格重新评估小时结构。
14：22 3888—3897不能只理解成前期小时高点和均线密集区，而是“长期几何结构”和“当前成本结构”恰好重叠形成的一道状态切换带。几个月前我们曾经用对数坐标计算6124到5178那条长期趋势线，推演到八月恰好在3888附近。对数趋势线与普通线性趋势线最大的区别，是跨越十几年以后，它更重视指数的相对涨跌比例，因此特别适合观察这种跨度很大的长期结构。也正因为有这条长期趋势线存在，8月18日到了3999以后，我们预判第一段A浪调整的时候，就把3888附近作为非常重要的目标区域，而不是随便找了一个整数关口。后来走势也很有意思。3999下来第一段快速下跌，果然首先在3888附近停顿，并在那里形成了B浪弱反；B浪反抽失败以后进入C浪，价格又重新跌破3888。现在经过这一轮释放以后，大盘再次回到了这个区域，而此时短周期的关键成本又已经移动到3897附近。于是现在形成了一个非常罕见的组合：3888，是6124—5178长期对数趋势线对应的价格；3897附近，又聚集了当前小时级别的重要均线和成本。一个来自十几年以前的长期几何结构，一个来自最近几周真实交易形成的筹码成本。这就是典型的时间跨度完全不同、计算方法完全不同，最后却指向同一个狭窄区域。所以现在真正需要观察的已经不是单独的3888，也不是单独的3897，而是整个3888—3897状态切换带。
14：24原来被套筹码的兑现压力，这时候它依然只是下降过程中的反抽。但如果价格能够重新突破这个区域，并且不是瞬间穿越，而是持续停留、回踩守住，那么性质就不同了。原来压在头上的长期趋势线和小时成本，会逐渐从阻力转化为新的持仓成本，大盘的小时级别结构也才真正开始具备升级条件。这也解释了为什么我们一直强调：突破3897才好转，没突破之前它就是压力。因为这一次突破的并不只是一根小时均线，而是在尝试重新夺回一个已经被大盘反复验证过的长期关键价格。真正值得关注的也不是“碰到关键点”，而是关键点突破之后的行为。如果站上3897以后能够迅速远离，说明资金认可这个突破；如果刚站上去就重新跌回3888以下，则仍然是假动作。
14：26这样回头再看3999以来的整个ABC结构，逻辑也更加完整：3999是风险收益比明显恶化的调出区域；3888是A浪第一次寻找平衡的位置；B浪无法脱离这里以后再走C浪；如今C浪释放以后重新回到3888—3897，就是在重新回答同一个问题——这条十几年前就存在的长期趋势线，究竟是继续成为压力，还是重新被多方夺回来。所以这一次的3888，比第一次到达3888更值得观察。第一次只是“跌到了关键线”；这一次则是经历A、B、C之后，重新挑战长期趋势线与当前成本线的重合区域。如果能够真正站回去，就是失败破位后的修复；如果再次被压下来，则说明长期趋势线依然在发挥压力作用。
14：33昨天直播间交流时，天友们已经在30分钟K线图上发现MACD与KDJ双金叉，说明最先转强的小周期开始出现；今天早上进一步观察，又发现小时级别MACD与KDJ也形成双金叉。这样一来，信号就不再停留在单一小周期，而是出现了30分钟先行、小时级别跟进的递进关系。这属于小级别机会，性质要分清楚：它首先证明的是短线修复条件正在改善，还不能直接等同于日线二浪已经结束。但盘中一度超过4200只股票上涨，说明这次修复并不是只有少数权重托指数，而是有比较广泛的个股参与，赚钱效应和广度对短线机会形成了进一步验证。所以现在可以把这次修复拆成四层证据：30分钟双金叉，是第一层；小时级别双金叉，是第二层；4200只左右个股上涨，是第三层；能否站稳3888—3897，是第四层。前三层已经陆续出现，接下来最重要的就是第四层。
14：33现在30分钟、小时指标和个股广度都已经向好的方向推进了一步，接下来就看3888—3897能不能由压力区重新变成成本区。站稳之后，才算把这次小级别机会真正巩固下来。
14：38半导体、通信设备、CPO、存储芯片、先进封装、光通信，这些科技硬件，这几天在144日均线附近徘徊，借助这么重要的均线是应该有反弹的。所以，如果大盘选择站上3897的话，这些板块就是比较好的标的。
14：41目前在临界点3888-3897之间，没有明确方向。一旦站稳3897就建议科技硬件；站不稳就按照反抽对待.
14：52目前最明显的新特征：空间跑在了时间前面。从3741.11上涨到3994.18，上证日线一浪大约上涨253点，用时约21个交易日；从3994跌到今天3850.86附近，已经回撤约143点，却只用了5个交易日左右。换算以后：一浪上涨平均每天推进约12点；二浪前五天平均每天回撤约29点。也就是说，这轮调整的价格推进速度大约是此前上涨速度的2倍以上。再换一种算法看更加直观：3994到3851已经回吐了一浪大约57%的空间，但5个交易日只相当于此前21天上涨周期的24%左右时间。于是出现了明显的价时不对称：价格已经释放了一半以上，时间却只消耗了四分之一左右。这正是波浪体系中“时间—价格平衡”特别值得研究的地方。它告诉我们的不是“还必须跌多少”，而是：即使后面的向下空间逐渐减少，也完全可能通过横盘、震荡和反复来继续补足时间。
14：54 5天节点和8天节点原本是计划的调整时间，是检查“时间怎么补”，不是预设新的低点。日线一浪上涨21个交易日对应21×0.382≈8天；21×0.618≈13天。而深成指、创业板前面的主要上涨段大约13个交易日，因此：13×0.382≈5天；13×0.618≈8天。今天深成指、创业板来到5天附近，如果价格空间已经调整得比较充分，却还没有完成真正趋势反转，那么后面有两种方式消耗剩余时间：一种叫价格调整：继续创新低，用空间完成剩余消化；另一种叫时间调整：低点不再明显下移，围绕一个区域来回震荡，把8天、甚至更长时间慢慢走出来。所以5天之后继续观察8天，并不意味着“第8天还要跌一次”。
14：56真正要看的是：到了第8天，价格重心是在继续下降，还是已经横向稳定甚至缓慢抬高。同一个时间节点，不同价格状态，结论完全不同。今天盘中大量个股上涨，指数也从3850附近反弹，但这首先应该定义成下降结构内部的一次次级反应，而不是直接升级成趋势反转，它不会因为一两天反弹就否定原趋势。一次次级反应真正有价值，要看三个东西：反弹能够持续多久；能够收复前一段跌幅多少；随后再次回落时，是否还能守住更多成果。所以今天4200只左右股票上涨当然是积极证据，但它解决的是“反弹有没有广度”，还没有解决“反弹有没有趋势持续性”。下一步更重要的是：今天上涨的这些股票，明后天能留下多少。如果今天普涨，明天又有三四千只下跌，那么属于情绪修复；如果以后即使指数震荡，上涨家数仍然保持相对优势，那么内部趋势才开始发生更深层改变。
14：59大盘已经和前几天单纯放量杀跌有所不同：前面主要任务是释放风险；现在开始出现普涨、指标修复和局部赚钱效应；但时间尚未充分，大容量进攻板块也还没有回归。目前只能算是五天节点附近的两天反弹，打了个站稳3897之后才有性质上的转变。
15：00今天的直播就到这里，谢谢天友们！
（免责声明：本文内容仅供天友们参考，据此操作风险自担，务必根据自身风险承受能力谨慎决策。）
深圳市新兰德证券投资咨询有限公司彭乾萧 投顾编号：A0780621020001