十一、亏损以后不断扩大投入，不能创造新的优势
一种非常常见的错误策略是，亏损以后不断扩大下一次投入，希望只要最终成功一次，就把之前的损失全部弥补回来。例如投入规模按照：1、2、4、8、16、32、64……不断扩大。这种方法看起来能够快速弥补之前的损失，但它没有改变原来交易体系的数学期望，只是在不断放大尾部风险。连续几次失败以后，资金投入会呈指数增长，任何有限资本最终都会遇到承受极限。
股票市场里最接近这种错误的行为，就是股票越跌越补。如果增加仓位的唯一理由只是“现在价格比我的成本更低”，那么胜算并没有因此自动提高。
所以天赢居防错体系必须有一条铁律：不能因为亏损本身而增加仓位。增加仓位必须出现新的客观理由，例如大盘胜算提高、板块重新进入主线、个股重新站上关键均线、右侧确认级别升级、新的止损位置依然清晰，而且账户总风险仍然控制在预算范围内。如果这些条件没有出现，只因为浮亏扩大而继续增加仓位，就是错误的风险扩张。

十二、真正合理的加仓，是胜算提高以后加仓
与“越亏越加”相反，老股民更合理的做法，是等市场逐步证明原来的判断正确以后，再增加风险暴露。左侧只有六成胜算时，小仓试探；站上小周期关键均线以后，胜算提高，再增加仓位；小时级别进一步确认以后，再提高仓位；日线主升浪确认以后，才进入积极进攻阶段。这就是天赢居的：胜算随确认升级，仓位随胜算升级。
真正增加风险，应该建立在判断正在得到市场验证，而且整体胜算仍然足够高的基础上，而不是在亏损以后被动增加投入。 简单来说：让市场证明判断正确以后再增加投入；不要在市场已经证明判断错误以后，继续用资金坚持原来的判断。

十三、风险投入比例：判断正确，还要配置正确
一个交易体系即使长期具有正期望，如果每一次承担的风险过大，依然可能失败。假设每笔交易都承担账户10%的损失风险。连续失败五次以后，账户大约只剩下：0.9⁵≈59%。也就是回撤约41%。 但如果每笔交易只承担账户1%的损失风险，连续失败五次以后：0.99⁵≈95.1%。账户只回撤约4.9%。两个人的判断能力可以完全一样，仅仅因为风险投入比例不同，一个人可能已经严重失去继续交易的能力，另一个人依然可以正常等待下一次机会。
所以天赢居胜算体系真正要控制的，不应该只是“买了几成股票”，还必须进一步控制：如果这笔交易判断错误，整个账户真正会损失多少？

十四、生存概率：第一目标不是赚得最快，而是活得足够久
一套正期望体系，如果需要经过500次交易才能充分体现自己的优势，那么首先必须保证自己有能力坚持到第500次。因此，本金不仅是赚钱的工具，本金首先是继续参与市场的资格。亏损50%，需要盈利100%才能重新回到原点。亏损越大，恢复所需要的收益率越高。
所以天赢居一直强调：“先求不败，再求大胜。”这不是胆小，也不仅仅是经验之谈，而是复利数学决定的。先保证自己不被淘汰，才能等到真正的大机会出现。

十五、理论上应该投入多少
概率论解决的一个重要问题，不只是“这个机会应不应该参与”，还包括“已经确认存在正期望以后，理论上应该投入多少资本”。如果：p＝成功概率； q＝1－p； b＝成功时每承担1元风险能够赚取多少元；那么有一个经典的理论资金比例：f＝(bp－q)÷b。
例如，胜率60%，成功赚1.5R，失败亏1R，那么理论比例约为：(1.5×0.6－0.4)÷1.5≈33.3%。但这里必须特别提醒天友们：这个数字绝不能机械地直接变成股票仓位。因为简单概率模型中的胜率和收益风险关系可以较精确计算，而股票市场里的“60%胜率”和“1.5R盈亏比”，都只是根据历史数据和当前环境估算出来的。如果我们认为胜率是60%，实际却只有52%，理论仓位就可能明显过重。
因此天赢居强调：优势越明确，仓位才可以越大；优势越模糊，仓位必须越小。实际操作仍然应该采用更加保守的阶段仓位，同时受到最大账户风险约束。

十六、不要混淆仓位和风险
调入50%的仓位，不代表承担50%的账户风险。例如，50%的仓位，止损距离2%，那么理论账户风险大约只有：50%×2%＝1%。 反过来，只有20%的仓位，如果允许价格下跌20%以后才止损，那么账户风险反而达到：20%×20%＝4%。所以天赢居仓位管理必须明确区分两个概念：持仓比例和账户风险比例。真正需要严格控制的是账户风险比例，这也与R单位体系完全一致。

十七、相关性：五只股票可能只是同一种风险
调入了五只相同板块、相同风格、相同逻辑的股票，看起来好像进行了五笔不同交易。但如果这个板块出现系统性杀跌，五只股票可能同时下跌。所以：股票数量不等于真正的风险分散。同一板块、同一产业链、同一个宏观逻辑、同一种市场风格，都可能属于同一种风险来源。这就是“同源风险”。五只高度相关的股票，应该按照一类仓位统一管理。真正的分散，不是股票代码不同，而是导致这些持仓失败的原因不能完全相同。

十八、交易成本会持续侵蚀微弱优势
股票交易中天然存在各种交易摩擦。包括手续费、税费、滑点、冲击成本，以及追高造成的成交偏差。这些成本都会不断侵蚀交易体系原本的正期望。假设一个体系平均每笔交易的毛期望只有+0.1R，但每次交易的各种成本和滑点平均消耗0.12R，那么真实期望值已经变成：－0.02R。所以，没有稳定优势的时候，交易次数越多，反而可能亏得越快。只有已经验证出正期望以后，增加有效交易次数才有价值。
这也是为什么一年虽然有250个交易日，但真正适合重仓参与的时间往往只有几十天。“少做、做精、只做高胜算机会”，不仅是一种交易纪律，也符合概率和交易成本规律。

十九、账户曲线要接受概率压力测试
真正成熟的胜算体系，不能只看平均收益，还必须问：最差的时候可能有多差？等积累足够多的真实交易样本以后，可以把每笔交易的R收益记录下来，再通过不同顺序的随机排列和模拟，观察不同的账户路径。
例如已经积累200笔真实交易：+2R、－1R、+0.5R、－1R……将这些结果按照不同顺序重新排列很多次，就可以观察可能出现多长的连续亏损、最大回撤可能达到多少、最差10%的账户路径是什么样，以及当前仓位水平下账户还能不能承受。 因为即使最终平均收益完全相同，盈利和亏损出现的先后顺序不同，投资者经历的最大回撤也可能完全不同。
所以：胜算体系研究的是“长期平均能赚多少”；压力测试研究的是“最不利情况下还能不能继续执行体系”。两者必须同时存在。

二十、把概率交易最终浓缩成五句话
市场真正值得天友学习的，是如何经营概率。不要求每一笔交易都赚钱，只要求长期保持正期望；不因为连续亏损，就认为下一笔自然更容易成功；不因为连续盈利，就无限放大风险；任何一笔交易，都不能威胁自己继续参与下一次机会的资格；只有真正拥有优势的时候，才持续重复经过验证的交易模式。
所以完整的概率交易流程可以进一步浓缩为：先寻找优势，再计算盈亏比，再决定仓位；先控制失败，再重复大概率事件。胜算体系决定“有没有优势”；盈亏比体系决定“值不值得参与”；仓位体系决定“投入多少”；防错体系决定“判断错误以后最多亏多少”；复盘体系决定“原来认为的优势究竟是不是真的优势”。五套体系相互配合，才构成真正完整的概率交易体系。
最终追求的不是每一次都预测正确，而是在长期正期望的机会里反复参与，在正常的小概率失败里控制损失，在真正的大概率机会出现时敢于提高仓位，同时永远保留下一次进攻所需要的本金和资格。这才是天赢居“胜算体系”和“先求不败，再求大胜”最终要解决的问题。
（免责声明：本文内容仅供天友们参考，据此操作风险自担，务必根据自身风险承受能力谨慎决策。）
深圳市新兰德证券投资咨询有限公司彭乾萧 投顾编号：A0780621020001