1970年代以来，港股呈现明显的牛熊交替周期走势，一共经历了13次牛市，平均涨幅为174%。熊市则经历了12次，平均跌幅超过50%。其中，13次牛市平均时间跨度高达33.8个月，熊市时间长度则为15.6个月，呈现“牛长熊短”市场格局，与A股市场有所区别。港股牛市爆发，背后往往由宏观基本面、货币流动性等股票市场核心定价因子共振引发。就近的两次牛市，2020年3月至2021年2月，恒生指数从21000多点攀升至31000多点，逼近历史新高，累计上涨幅度43.19%。主导因素是美联储因新冠疫情祭出了史无前例的货币宽松政策。彼时，香港科技股成为表现最为亮眼的行业，整体估值一度去到了65倍以上。2022年11月至2023年1月的牛市行情中，恒生指数累计反弹近50%，源于多方面共振引发。新冠疫情大转向，以致于资本市场对于宏观经济基本面有很强烈的复苏预期，同时全球市场预期美联储货币政策出现大拐点。近期的这两次牛市，背后的共振逻辑基本在于本身超级低估值，叠加宏观流动性宽松预期和多方面的监管政策出现转向。如今，刚刚开始的本轮牛市的大背景同样融合了上述共振逻辑，而且共振烈度前所未有的强，不仅是美联储降息周期落地开启，更在于大家看到了近期的一系列政策，国内真正的政策转向；国际顶级机构纷纷看多中国资产，加仓中国资产。
2024-10-05 11:48:26
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