上周五A股全线走弱，上证指数收于3649点跌1.10%，深证成指11175点跌2.57%，创业板指2465点跌3.96%，跌幅逐级放大。两市成交1.66万亿元，较上一交易日缩量约4600亿元，上涨758家、下跌4740家，普跌特征明显。

消息面上，首批18只主动ETF全部提前结募，17只启动比例配售的产品合计认购近440亿元，较340亿元募集规模超额近百亿元，有效认购户数超30万户。上周逾550家上市公司接待机构调研，AI产业链景气度、内需复苏节奏、行业价格变化构成三条主线，中际旭创等表示AI算力需求仍然旺盛。

我的判断是，这次调整更像前期涨快之后的估值消化，而非趋势反转。创业板指单日跌近4%、成交缩量4600亿元，说明抛压主要来自获利盘兑现，不是增量资金撤退。往后看，指数需要在当前位置反复震荡换手，成长弹性还在但波动会放大，价值与高股息相对抗跌，风格再平衡的可能大于单边切换。要留意量能能否重新放大，持续缩量会限制反弹高度，海外对AI基建的争议也在压制科技情绪。

⚠️ 光智科技(300489) 调研：上周接受199家机构调研，为当周机构关注度最高的标的之一。