周五A股三大指数集体回落，上证指数收于3649.18点，跌1.10%，深证成指报11175.78点，跌2.57%，创业板指跌3.96%至2465.23点，成长方向调整更明显。两市合计成交1.67万亿元，较上一交易日缩量约4600亿元，上涨758家、下跌4740家，赚钱效应明显转弱。消息面上，报告显示今年上半年我国煤电发电量占比降至49.7%，首次低于50%，预计2026年能源投资总额达9400亿美元、居全球第一；中国移动发布2027泛全联盟合作策略，聚焦5G终端升级与6G终端指引，推动运营模式从流量转向Token；中国磷复肥工业协会倡议杜绝低于成本价的恶性竞争，同时提示硫磺等原料供应偏紧、成本波动压力较大。往后看，指数缩量下行说明抛压有所释放，但承接意愿同样不足，短期更可能以震荡消化为主，而非单边下探。结构上创业板跌幅远大于上证，高估值成长股对流动性和业绩验证更敏感，价值与红利方向相对抗跌，这种分化大概率还会延续。量能能否重新放大是判断反弹力度的关键，若持续缩量，上行空间会比较有限。能源投资和电力结构变化对相关产业链偏正面，但原料成本压力未解，业绩预期下修的风险仍需留意。